过去一年，信用卡业务成为消费金融的重要战场之一，围绕信用卡产业的诸多金融科技公司发展迅速。3月26日，金融科技头部平台51信用卡（2051.HK）发布2018年度业绩报告。财报显示，51信用卡继续发挥在信用卡领域的核心优势，实现了用户规模与管理信用卡数量的快速增长。
从2018年51信用卡的创新举措来看，最大亮点是精准定位于信用卡垂直细分市场，不断完善产品与服务，并拓展各类金融机构作为合作伙伴，逐步形成能够满足用户所需的生态服务系统。同时，在金融科技研发投入方面，51信用卡上线了“费马”全生命周期营销解决方案和“光锥”风控大数据AI解决方案，力图有效提升金融服务效率。
一、业绩扭亏为盈：彰显信用卡优势、总营收超28亿元
51信用卡财报显示，2018年总营收超过28亿元，这一方面源于我国信用卡市场的高速增长，另一方面受益于其自身业务结构的不断优化调整。
1．信用卡市场机遇：发卡量持续增长
根据央行披露的2018年第四季度支付体系运行总体情况，统计数据显示，信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计6.86亿张，同比增长16.7%，人均持有信用卡和借贷合一卡0.49张。从2008-2018年我国信用卡的规模增长来看，下图展现了整体呈现出快速增长的发展态势，正是这种消费需求旺盛的宏观环境下，瞄准信用卡垂直分析领域商机的一批金融科技公司，近两三年发展迅速。其中，51信用卡凭借着2012年就已展开信用卡账单管理服务的先发优势，积累了大量的优质零售客群，如今已成长为金融科技头部平台。
图1：2008-2018年我国信用卡累计发卡量与应偿信贷总额
资料来源：中国人民银行零壹财经制图
2．2018年业绩表现：总营收、净利润均正向增长
据51信用卡年报信息，2018年在盈利表现方面十分优异。实现总收入28.12亿元，与2017年22.69亿元相比，实现同比增长24%，连续三年保持上涨趋势；实现净利润21.69亿元，扭转了2017年亏损13.78亿元的格局（该亏损是由于2018年上市前投资人获得优先股，按照会计准则记为负债，该负债随公司估值增长而变大，上市后转为普通股，相应亏损则消失）。
图2：51信用卡2017-2018年盈利情况对比（单位：亿元）
资料来源：51信用卡2018年报
从51信用卡的总营收结构来看，占比最大的收入来源是信贷撮合及服务费，这项收入在2018年达到20.56亿元，同比增长26.3%。此外，信用卡科技服务费为2.56亿元，同比增长82.1%；信贷介绍服务费为2.03亿元，同比增长7.3%；其他收益为2.98亿元，同比下滑4.4%，年报中披露下滑原因是信托贷款余额下降，因此相应的贷款利息收入也随之减少。
二、线上流量增长：APP注册用户7590万、管理信用卡1.23亿张
51信用卡从2012年开始发展信用卡账单管理服务，通过6年时间的积累，实现用户规模持续增长，并以此作为核心竞争力。根据年报数据，51信用卡取得了持续增长的线上流量，并构建成为完善的生态系统，保证用户粘性提升。
1．信用卡线上流量增长
一是在注册用户数量方面：截至2018年末，51信用卡管家APP的注册用户数达到7590万，相比2017年的6200万，同比增长22.4%。此外，为了降低获客成本、实现精准营销并提升风控效率，2018年51信用卡加强金融科技的自主研发力度，研发开支由2017年的2.614亿元增加至2018年的3.286亿元，同比增长25.7%，研发投入占比达到12%。一般来讲，研发投入占比超过10%即意味着“高度重视”，可见51信用卡对于科技能力的关注度非常高，将研发资金用于上线“费马”全生命周期营销解决方案和“光锥”风控大数据AI解决方案。根据年报披露的相关数据，可初步估算2018年新增用户的获客成本仅在十元左右（1.18亿元获客支出成本/1390万新增注册用户=8.5元）。
图3：首次公开发售所得款项用途
资料来源：51信用卡2018年报
二是在管理的信用卡数目方面：2018年达到1.23亿张，相比2017年的1.063亿张，同比增长15.7%。结合上文央行披露的“信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计6.86亿张”，51信用卡管理的信用卡数量占比为17.93%，未来还有进一步拓展市场份额的发展空间。
三是在偿还信用卡账单及其他负债的交易量方面：2018年实现1872亿元，相比2017年的1091亿元，同比增长71.6%。
图4：2018年信用卡用户与相关交易量增幅情况
资料来源：51信用卡2018年报
2．用户粘性提升依赖于平台功能拓展
除了线上获客的举措，金融科技公司要想保持长久的领先优势，还要提升用户粘性。51信用卡在提供信用卡服务的基础上，将平台功能朝向个人信用管理、信用卡科技服务和线上借贷撮合等领域拓展。其中，在信用卡科技服务领域，2018年度51信用卡发放的合作银行信用卡数量达270万张，合作银行数量从2017年的19家增长至24家。
通过产品与服务的拓展，2018年51信用卡形成了不断优化的生态系统，吸引用户来体验更为多元化的产品，以此来提升用户粘性。
三、信贷资产质量：整体表现稳定、未来发展潜力可期
在51信用卡平台上，已绑定信用卡的这类客群，整体来看违约率呈现出逐步降低的态势，资产质量保持稳定。对于非信用卡这类客群的贷款人，违约率在去年也呈现降低态势，整体信贷资产质量维持稳定。
在此基础上，51信用卡根据平台内用户的人群细分，定向提供定制化服务，在政策加持下面向小微商户推出“51生e金”，解决小微商户在经营层面的融资需求。经营稳定的小微商户群体往往信用较高，这也进一步提高了51信用卡的资产质量。
此外，据年报透露，截至2018年底，51信用卡已从机构融资伙伴取得合计超100亿元人民币授信额度，因此预计来自于机构融资伙伴的信贷撮合资金占比在未来将会进一步提升，这也从侧面反应出机构融资伙伴对其资产表现的认可。
四、注重合规经营：线上借贷完成备案、加强与金融机构合作
2018年，P2P行业出现“爆雷潮”，这引发业界对于金融科技行业发展前景的担忧。51信用卡在拓展线上借贷服务领域，旗下的51人品平台于2018年9月率先完成了P2P网贷风险专项整治数据报送系统的数据对接和报送工作，满足监管要求并提升信息披露透明度。同时，51人品平台已按照监管要求完成自查，目前合规备案进展总体顺利。另外，2018年12月监管部门发布的《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》（简称“175号文”），要求对P2P网贷机构进行分类处置，除部分严格合规及具有一定规模的在营机构外，其余机构都要进行良性退出，这对于行业有志于合规发展的平台来说是一大利好。
在与金融机构合作方面，51信用卡年报中提出将进一步开发生态系统，使双方能够深化有关合作的服务和产品，尤其是信用卡科技服务领域，并探索与金融机构合作信贷撮合服务。在贷款产品资金来源方面，51信用卡也与金融机构展开了多元化的业务合作，预计来自机构的信贷撮合资金占比将会进一步提升。
五、小结
在2018年“强监管”的政策环境下，51信用卡在信用卡用户数量增长、信贷资产质量管理以及业务合规等方面，均取得了出色的成绩。从年报展现的数据来看，总营收超28亿元、注册用户7590万、管理信用卡1.23亿张，这些成果在国内均可以看出其领先优势。展望未来，相信51信用卡将继续构建更加开放、多元化的生态系统服务平台，通过加强技术研发与拓展金融机构合作伙伴，为用户提供更为丰富的产品与服务，从而占有更大的市场份额。
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